领地抓住了一根“稻草”

文/乐居财经严明辉

为了避免出现实质性的债务违约，房企可以说是尽了最大的努力，部分房企选择提前安排债务，如提前赎回、要约回购、换股等。

2022年6月13日，领地控股（06999.HK）公告称，为改善公司整体财务状况，积极管理债务，拟于2022年6月推动12%票息美元债券 1.2273 亿美元寻求掉期展期。

据悉，该美元债券于2021年6月28日由境内发行，本金总额1.5亿美元，票面利率12.0%。于 2021 年 12 月 28 日发行，于 2022 年 6 月 27 日支付完毕。截至公告日，美元债券未偿还本金约 23 亿美元（折合约 8.29 亿美元） .

面对债务压力，随着政策层面的不断收紧，房企债务违约频发。对于临时性债务的处置，换股要约因其高度的灵活性成为常用的操作方式之一。数据显示，2021年共有15家房地产公司的20只房地产美元债券可供兑换，规模83亿美元。

今年以来，尚昆地产、祥盛控股、中梁控股、禹洲集团、正融地产、大唐控股、中南建设等多家房企纷纷寻求境内债券展期或美元债。交换报价。

年内没有到期债务

具体来说，领地控股换股的具体方式为“发新还旧”，拟发起换股至少约1.1亿（或90%）杰出的校长； 6月13日开始，6月20日下午4点（伦敦时间）结束。如需提前延长或终止，另行公告。

本交易所发行的新票据的到期日为 364 天。也就是说，境内将寻求将债券的还款时间延长一年，新票据的票面利率仍为12%，与交易所前相比没有增加。

至于换股的原因，领地控股认为，从2021年下半年开始，中资地产公司及其行业的发展将遇到拐点。用于房地产开发的银行贷款减少、房地产市场销售下滑以及海外市场融资紧缩限制了公司偿还到期债务的能力。

表示，拟议的交换要约将延长债务偿还期限，改善公司的债务结构并改善现金流管理。 6月下旬完成债券展期后，境内不再有今年到期的境外债券本金。

另一方面，领地控股一直保持着相对安全稳定的财务结构。年报显示，截至2021年底，领地控股剔除预收账款的资产负债率为72%，净负债率为62%，现金短期负债率为1.25 ，现金和银行余额将是 52.24 亿。

房地产公司忙于交换报价

交换要约的性质是上市的标准化延伸，具有相对较高的灵活性。投资者可根据自身需要选择是否接受要约。承兑人将收到现金和一定比例的新债券，拒绝人将收到原赎回日应收的本金和利息。 ，在此过程中还可能面临重大违约。

近期，大唐控股、中梁集团、中南建设3家房企进行了换股。

5 月 23 日，大唐集团计划为其 6 月到期的 3 亿美元债务寻求交换要约。公告方案显示，延期后美元债券将按同等比例更换为新票据，支付2022年6月到期的债券应付利息，相当于以新换旧。新票据将于2023年5月30日到期，新票据将维持12.5%的旧债券利率不变。交换将于 2022 年 5 月 30 日下午 4:00（伦敦时间）到期。

6月8日，中南建设公告称，公司对“中南建设10.875%”和“中南建设12%”美元债券的换股要约已完成。根据交换要约发行的约1.57亿美元新票据将于2023年6月5日到期，自2022年6月6日起按12.00%（含）发行利息按年计算利率，息票于 2022 年 12 月 6 日和 2023 年 6 月 5 日支付。

6月13日，中梁控股发布公告称，有897.5万美元（占2022年5月票据2762.8万美元未偿本金总额约32.49%）和 5859.20,000 美元（占 2022 年 7 月 711 美元票据的未偿本金总额的约 82.33%6.60,000）交换要约被接受。

近一个月前的5月17日，中梁控股刚刚成功续签了两笔分别于2022年5月到期、2022年7月到期的票据交换要约，本金总额7.5亿美元，分别于2023年4月和2023年12月到期。

与提前赎回和要约收购均已大幅偿还的情况相比，以换股要约“以旧换新”的方式给债权人带来一定的不确定性。因此，并非所有公司美元债务都可以通过交换要约进行展期。

去年12月3日，佳兆业发布公告称，2021年12月7日到期的4亿美元票据交换要约失败。该债券于2020年12月8日上市，票面利率为6.5%，到期日为2021年12月7日。加上利息，佳兆业需在到期时支付4.@的总金额日期 >26 亿美元。

同年11月25日，佳兆业发布换股计划。根据计划，债券交换要约需要得到3.8亿美元或95%的持有人的批准。按照计划，新票据将于2021年12月7日上市，2022年6月6日到期，与原票据衔接。根据佳兆业的计划，投资者每 1000 美元可获得 25 美元的现金补偿、1000 美元的新票据和资本化利息。但最终未能得到债权人的认可。