文/瑞财经孙苏波
工作日下午三点，只有少数粉丝在观看名为“七色猪”的婴儿纸尿裤的直播。
在目前养娃成本不断增加的情况下，这个品牌的纸尿裤以其低廉的价格吸引了顾客。 在小红书、微博等平台上，不少妈妈发表评论称，均价50毛钱一条，价格便宜，但也存在不排尿、漏尿等诸多问题。
如此低价，“七彩猪”婴儿纸尿裤母公司蓝天集团控股有限公司（以下简称“蓝天集团”）2022年实际盈利5.4亿元，净利润4.65亿元。
都说现在女人和孩子挣的钱最多，这一说法在母婴行业也确实得到了印证。 尽管出生率持续下降以及COVID-19疫情的影响，2018年至2022年我国婴幼儿用品市场整体发展保持稳定，市场规模超2000亿元。
Frost & Sullivan预测，随着家长更好地照顾孩子以及更加注重婴幼儿用品质量，2022年中国婴幼儿用品市场零售额将达到2377亿元，到2027年的年复合增长率为3.1%。
在此背景下，今年2月8日，蓝天集团向香港联交所提交上市申请，拟成为港股市场纸尿裤股第一股。
然而，就在向香港联交所提交招股书一个月后，蓝天集团就被中国证监会（以下简称“证监会”）点名。 在中国证监会公布的境外发行及上市备案补充材料要求公告中（2024年3月1日至2024年3月7日），蓝天集团被要求就股权结构等事项提供补充说明。
从招股说明书中可以发现，蓝天集团是一家于去年3月在境外注册的公司。 重组后，成为控股实体。 公司业务实际上是通过四川新世豪母婴用品有限公司（以下简称“四川新世豪”）和四川新明霞贸易有限公司（以下简称“四川新明霞”）和四川乐庙贸易有限公司进行业务。四川乐淼股份有限公司（以下简称“四川乐淼”）。
01
母婴店老板幕后操纵
错失IPO前收到逾100万元商标费
1、一个年轻人开了一家母婴店，一年内就做出了自己品牌的纸尿裤。
2009年，王勇顺利从广东经济管理干部学院毕业。 当时年仅25岁的他选择回到眉山老家，开了一家名为“东坡丽英堂”的母婴用品店。
母婴店成立次年，王勇在香港注册了一家公司，名为“香港七色国际有限公司”。 （以下简称“香港七色”）。 他还拥有自己的纸尿裤品牌“七色猪”和“丛博”。香港七色的成立，使王勇正式进入婴幼儿用品品牌建设和经营市场。
2013年4月，为了将业务范围进一步拓展到婴儿纸尿裤的生产，王勇和叔叔王力在眉山成立了一家生产母婴用品和卫生用品的公司——眉山市丛博卫生用品有限公司。 （以下简称“梅山丛博”）。 其中，王勇持股80%，王力持股20%（后两次转让，现由独立第三方李明松持有）。
2、趁着二胎政策抢占大生意，为纸尿裤项目寻找接班人
2016年初，随着全国二孩政策的实施，母婴用品行业发展迎来新趋势。
经过一番考虑，王勇认为，眉山丛博的生产和销售仍需要提高成本效益，需要大量的资金和精力投入。 相比之下，婴幼儿产品品牌管理和批发业务可以更快地占领。 市场机会。 因此，他决定是时候将财务和管理资源集中到东坡利英堂业务的品牌建设和管理上。
就这样，王勇开始寻找有兴趣收购梅山丛博的人。 这时，一个名叫黄建的人就成为了合适的人选。 由于父亲与王勇在眉山有生意往来，黄健与王勇相识并表示有意收购眉山丛博股权，建立生产基地进行生产经营。
当时，黄健认为二胎政策可以提振婴儿纸尿裤产品的销量。 他还相信，购买土地建设生产基地将提高眉山丛博的成本效益，并从长远来看带来丰厚的投资回报。 最终，2016年11月，黄健以240万元转让王勇持有的眉山丛博80%股权。
理想很丰满，现实很骨感。 这句话用在黄健身上再合适不过了。 自购土地建设眉山生产基地并运营数年后，2019年初，由于线下传统母婴市场低迷，眉山丛博的销售完全陷入停滞。 于是，黄健开始寻找机会剥离对眉山丛博的投资。
黄健第一个想到的就是王勇。 毕竟，他手里的烫手山芋是从他手里转移过来的。 可以说，他是一个接盘人。 但王勇却婉言拒绝了他，表示自己会坚持专注于品牌建设和管理以及东坡利英堂的运营。
不过，王勇并没有完全置身事外。 他建议并鼓励母婴店员工邹霞、李卫星、蒋兴、吴锦昌抓住创业机遇，从眉山丛博租赁相关生产基地、设备和机器使用。 生产婴儿纸尿裤产品。
经过一番讨论，邹霞、李卫星、姜星、吴锦昌认为，通过网络平台推广婴童产品潜力巨大。 因此，2019年4月，上海丛博母婴用品有限公司（以下简称“上海丛博”）成立，李卫星、姜星为股东，邹霞、吴金昌加入上海丛博担任高级管理层。
至于王勇，根据招股说明书的描述，他担任邹霞、李卫星、蒋星、吴金昌的导师，为他们提供业务运营指导，分享品牌建设经验和对电商领域的见解。 。
上海丛博成立半年后，四川新世豪在眉山独资成立，并开始租赁眉山丛博的生产基地及各类生产机器。
此次操作后，四川新世豪可以以最低的资金需求开展生产业务，而眉山丛博和黄健则可以利用相关固定资产获得稳定的租金收入。 作为幕后操纵者，王勇似乎正在玩一盘大棋。
值得一提的是，锐财经“审前IPO”从民事判决书中发现，四川新世豪成立后，黄建成成为该公司后勤部门的员工。 2022年，因四川新世豪物流部另一名员工邵某某欠黄健4000元尚未偿还，黄健将其诉至眉山市东坡区人民法院。
从240万元买下一家公司当老板的宏伟目标，到成为公司后勤的一名普通员工，再到因4000元债务告上法庭，黄健的经历不禁让人唏嘘。
3、垃圾箱在幕后打听IPO，期间获得近5000万分红。
2019年12月，香港七色以每年50万元的价格授予四川新世豪自主品牌商标使用权。 随后，2020年4月，香港七色与上海丛博共同成立四川新明峡，分别持股90%和10%。 拟从事香港七色自有品牌全系列母婴纸尿裤产品的销售。
2022年7月，王勇又向上海丛博投资5338万元。 同时，他还给一直为上海丛博做品牌建设和推广的姚伟打电话，增资入股。 增资完成后，王勇、姜兴、李卫星、姚伟分别持有上海丛博股权的69.33%、24%、6%和0.67%。
王勇入股上海丛博后，立即将香港七色持有的全部商标（包括“丛博”、“七色珠”）无偿转让给上海丛博全资子公司四川新世豪，并开始注销公司。 保利婴幼儿馆。 也就是说，从2019年底到2022年7月，不到三年的时间，王勇就向四川新世豪收取了超过百万元的商标使用费。
2022年9月，王勇、蒋兴、李卫星、姚伟从上海丛博收购四川新世豪股权。 收购完成后，王勇、蒋兴、李卫星、姚伟分别持有四川新世豪股份69.33%、24%、6%、0.67%。
值得一提的是，在王勇、蒋兴、李卫星、姚伟向上海从博收购四川新世豪股权之前，四川新世豪还向上海从博宣派了约6529.6万元的股息。 该金额已于 2023 年 1 月全额支付。
按照王勇、蒋兴、李卫星、姚伟在上海丛博的持股比例计算，王勇获得股息4526.97万元。 收购四川新世豪股权并宣派股息完成后不久，上海丛博于2023年3月注销。
4、设立境外上市主体，证监会要求提供股权变动详情
在收购四川新世豪股权的同时，王勇、蒋兴、李卫星、姚伟也在境外注册成立了各自的控股公司——Wang (BVI)、Jiang (BVI)、Li (BVI)、Yao （英属维尔京群岛）。 自此，四川新世豪海外上市计划正式开始实施。
2023年3月8日，四川新世豪旗下境外上市主体蓝天集团正式注册成立。 经过一系列重组，国内实体四川新世豪逐渐成为其子公司。
首先，王勇、蒋兴、李卫星、姚伟各自的境外控股公司于2023年8月4日认购蓝天集团9900股股票。随后，2024年1月25日，蓝天集团向亚洲资本公司发行101股股票。 此后，蓝天集团由Wang（BVI）、Jiang（BVI）、Li（BVI）、Yao（BVI）、Asia Capital分别持股68.64%、23.76%、5.94%、0.66%、1%。 截至本次提交前，股权结构未发生变化。
据瑞财经《IPO预审》显示，蓝天集团之所以向亚资发行101股，是因为收购了亚资全资持有的Alpha（BVI）股权。 2023年6月，Alpha（BVI）全资子公司阿尔法（香港）向四川新世豪投资162万元，获得四川新世豪1%的股份。
因此，蓝天集团向亚洲资本发行股份后，还间接持有阿尔法（香港）100%股权和阿尔法（香港）1%股权。 四川新世豪的其他99%股权由蓝天集团间接附属公司四川梦曲亚持有（99%由蓝天集团全资附属公司四川新奇吉持有），并由王勇、江星、李卫星拥有和耀威控股合计1%的股份）。
重组彻底完成一个月后，2024年2月8日，蓝天集团作为四川新世豪的境外上市主体，向香港联交所递交了招股说明书。
然而一个月后，证监会国际部发布公告，要求新世豪就股权结构提供补充说明。
根据中国证监会要求，新世豪应在外汇登记、境外投资、境外投资、境外投资等监管程序方面，补充公司境外设立离岸架构及返程投资合法合规的结论性意见。和纳税； 补充公司申请提交的前12个月新股东参与情况，以及收购价格是否存在异常情况； 关于ALPHA Hong Kong收购四川新世豪股权的付款方式、付款期限及合规性的补充说明； 四川梦曲雅收购四川新世豪股权交易价格、定价依据、付款方式、付款期限及合规性。
02
60%的收入来自经销商
为京东代工每件多赚1分钱
从开设母婴用品店，到进入婴幼儿用品品牌建设和管理市场，再到进一步扩大婴幼儿纸尿裤产品的生产，到放弃纸尿裤生产业务专注于品牌建设和管理，最后放弃品牌打造并回归纸尿裤产品和销售领域，14年来，王勇所迈出的每一步都走在最前列。
1、使用京东代工，每片纸尿裤多赚1分钱
目前，新世豪集团（包括蓝天集团旗下所有子公司或其中任何一家）的业务专注于婴儿纸尿裤产品的设计、生产、研发、销售及营销。 除了拥有自有品牌外，从2021年6月开始，也开始从事OEM业务，即代工制造。
招股书显示，新世豪集团的OEM客户是一家总部位于北京的领先电商集团，目前在纳斯达克和联交所双重上市。
瑞金融“预审IPO”发现，招股书中未披露公司名称的神秘代工客户可能是“京东”。
据京东旗下京东（东坡）数字经济产业园公众号显示，四川新世豪于2020年5月入驻京东（东坡）数字经济产业园，并借助京东（东坡）的资源成功成功数字经济产业园。 通过园区生态赋能，对接京东自有品牌惠讯。
成为京东代工也许并不奇怪，但瑞财经“预审IPO”穿透招股书发现，新世豪集团向代工客户销售的产品单价比客户通过代工的单价高出约0.1元。其他渠道。
目前，新世豪集团拥有经销商、OEM客户、出口销售、网上自营零售店四种销售渠道。 2021年、2022年、2023年1月至9月（以下简称“报告期”），新世豪集团向经销商销售的每件产品平均售价分别为0.42元、0.42元、0.42元； 出口销售产品每件平均售价分别为0元、0.44元、0.64元； 网络自营零售店销售的每件产品平均售价分别为0.5元、0.52元、0.55元； 销售给OEM客户的每件产品平均售价分别为0.56元、0.63元、0.63元。
2、经销商渠道毛利率最低，应收账款逾期超6000万。
整体而言，新世豪集团婴幼儿纸尿裤产品于各报告期的平均售价约为0.45元。
根据弗若斯特沙利文报告，平均零售价每片低于人民币1.0元的婴儿纸尿裤在市场上被定位为“平价产品”。 据悉，这样的定价可能会对毛利率造成一定压力，尤其是在原材料成本上涨的情况下。
2021年、2022年及2023年前九个月，新世豪集团的毛利率分别约为28.5%、30%及28%。 其坦言，无法保证定价或议价能力得以维持，也无法保证毛利率不会因市场状况或其他因素而下降。
瑞财经“预审IPO”穿透招股书发现，各报告期，新世豪集团经销商销售渠道毛利率分别为22.6%、24.1%、19.4%； OEM客户毛利率分别为36.7%、44.6%、43.6%。 %; 网上自营零售店毛利率分别为36%、41.7%、41.9%。 可见，经销商销售渠道的毛利率最低。
对此，新世豪集团表示，这主要是由于集团以具有竞争力的价格向新经销商销售婴儿纸尿裤产品的经营策略所致。 本集团相信此策略可鼓励经销商与本集团合作，从而收购新经销商并扩大其分销网络。
看来，王勇并没有完全放弃品牌建设和管理。 但公司的业绩能否靠经销商销售来增长呢？
2021年、2022年、2023年前9个月，新世豪集团营收分别为3.4亿元、5.38亿元、4.88亿元； 期内利润分别为2036.1万元、4653.5万元、4399.3万元。 其中，向经销商客户销售产生的收入分别为1.91亿元、3.57亿元及3.02亿元，分别占总收入约56.1%、66.4%及61.8%。
可见，2022年新世豪集团的营收和利润确实会大幅增长，而且来自经销商的收入占总收入的60%左右。
但值得注意的是，报告期内，新世豪集团应收账款（不含损失准备）分别约为7156.8万元、1.14亿元、1.56亿元，分别占流动资产总额约49.4%。 、59.5%和73.6%。
其中，应收账款已逾期但未减值的有45万元、63.2万元和6521.4万元，应收账款损失准备分别约为61万元、109.4万元和1581万元。 元。
同时，新世豪集团期内贸易应收账款周转天数分别约为59天、63.1天及75.8天，呈现持续上升趋势。
3.手头现金只有900万，而一年内到期的贷款有3300万
招股说明书显示，新世豪集团通常给予经销商客户自发票开具之日起最长90天的信用期。 它给予经销商客户的信用期限比给予供应商的信用期限更长。 受此影响，新世豪集团经营活动现金流量净额一度陷入负值。
2021年，新世豪集团经营活动现金流出净额约为1210万元。 不过，2022年新世豪集团经营活动现金净收入约为3460万元，情况有所好转。
新世豪集团承认，如果任何经销商客户延迟结算贸易债务或未能及时付款，可能会对集团的流动性和财务状况产生重大不利影响。
据悉，新世豪集团已建立了30多家经销商客户网络，通过线上渠道或当地零售店相结合的方式转售产品。 通常，其经销商客户主要通过电子商务渠道开设的自营网上商店向零售客户推广和转售产品。 2021年、2022年及2023年前9个月，新世豪集团婴幼儿纸尿裤产品经销商客户总数分别为18家、18家和30家。
截至2023年12月31日，新世豪集团现金及银行存款余额约为900万元。 同期尚有一年内需偿还的带息贷款人民币3,300万元，应付账款及其他应付款人民币5,812.5万元。
03
重营销轻研发
暂无评论内容